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2018年是股基小年、债基大年。无论是盈利基金数量,还是净值增长率对比,债基都是今年最赚钱的基金。以盈利基金数量看,年初以来,灵活配置型、偏股型和普通股票型三类基金,主要依靠在股市和债市间主动操作。经过统计,通过大类资产配置获得盈利的基金数量分别是236只、5只和6只,而债券型同期获得盈利的基金数量达1787只,超越前三类总和7倍有余。

图2:产能与产量变化资料来源:公开资料整理 银河期货图3:尿素日均产量变化资料来源:Wind 银河期货图4:生产成本估算–完全成本资料来源:Wind 银河期货2.农业需求继续降低,工业需求可能增长尿素的下游需求主要分为农业需求(含复合肥)和工业需求两个方面。受我国耕种结构变化趋势和轮种休耕面积上升的影响,预计明年农业需求将继续下降。据国家粮油信息中心今年7月发布的信息显示,2019年我国玉米种植面积为4153万公顷,比去年同期减少59.9万公顷,而大豆种植面积为905万公顷,同比增加65万公顷。大豆由于根瘤菌的固氮作用,单位面积对尿素需求要小于玉米,根据郑商所提供的相关资料,每亩大豆仅需尿素约2.76公斤,远低于玉米的17.65公斤。那么粗略估算60万公顷左右的耕种替代大约减少13.4万吨尿素使用量。另一方面,2018年农业部种植业管理司曾提出到2020年轮种休耕面积将争取增加至5000万亩,而截至2019年我国轮种休耕面积为3000万亩左右。也就是说,到明年最多可能将有多达2000万亩的新增轮种休耕面积,这势必也将导致整体化肥施用量的降低。此外,部分区域二季稻改一季稻,有机肥的替代施用等也是影响未来农业尿素需求量不可忽略的因素。

此前,工信部曾经披露:“5G标准是全球产业界共同参与制定的统一国际标准,我国坚持自主创新与开放合作相结合,声明的标准必要专利占比超过30%,5G产业已建立竞争优势。”德国一家拥有庞大专利数据库的公司IPlytics的数据也显示,截至今年3月,中国为5G通信系统申请了34%的标准必要专利(SEPs),比其4G专利份额增加了50%以上。在全球范围内力压瑞典、芬兰等传统通信技术强国,排名第一。

据36氪了解,口碑内部设立的目标是18个月内,在到餐和到店的团购份额上和美团持平,“营收的绝对值不是我们的核心目标,核心目标是迅速赶上美团。”一位口碑高层人士称。在外卖业务持续投入、短期内尚无减亏可能的情况下,口碑将承担起为阿里本地生活公司挣钱的任务,若这一役取胜,无疑会蚕食美团到店业务的份额,增加其报表压力。

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二、供需分析1.新增产能逐步放量,未来供给或将增加2019年,我国尿素行业去产能周期基本进入尾声,总清退产能仅为90万吨左右,与2015-2018年清退超过2000万吨的总产能相比,速度明显放缓。与此同时,未来几年新增产能开始逐步放量,其中山东明水化工80万吨和江西九江心连心52万吨新装置计划明年上半年投产,山东瑞星150万吨的生产线也计划将在明年年底建成,预计2020年我国尿素总产能或将环比出现小幅增长。另一方面,新增产能大部分以低价的烟煤或褐煤为原料,每吨尿素成本比以无烟煤为原料的固定床工艺降低了大约15%。根据我们的估算,河南和山东地区烟煤制尿素完全成本在1450元/吨左右,按目前当地主流出厂价计算每吨尿素仍有150-200元的净利润,这也是一些生产企业计划扩大产能和进行生产工艺更新改造的内在动力。此外,西北地区部分气头企业的利润水平也相对较高,加上国内天然气供给有所好转,部分前期停产装置重新开车。比较具有代表性的事件是今年8月10日新疆乌石化年产52万吨的尿素装置成功复产。

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